上周大型油輪市場(chǎng)持續(xù)瘋狂暴漲，VLCC日租金一度上漲到令整個(gè)航運(yùn)業(yè)咂舌的30萬美元的水平。在知名航運(yùn)經(jīng)紀(jì)公司SIMPSON | SPENCE | YOUNG，簡(jiǎn)稱SSY發(fā)給信德海事網(wǎng)的一份簡(jiǎn)報(bào)中，該機(jī)構(gòu)的分析師寫到，“（運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的）狂野程度遠(yuǎn)超2007-2008的油輪市場(chǎng)高峰，是我從業(yè)30多年來從未見過的?！?/p>

可是，正如產(chǎn)業(yè)鏈上下游眾多市場(chǎng)參與者向信德海事網(wǎng)問到的那樣，這樣火爆的市場(chǎng)到底能持續(xù)多久呢？

上周，原油油輪利潤(rùn)飆升，突破2007-08年的高點(diǎn)，有報(bào)道稱，波斯灣新加坡（AG-Singapore）航線的VLCC拿到了租船費(fèi)率高到WS325的租約。這一費(fèi)率相當(dāng)于每天327,853美元(ex-idle)的日租金水平，令人咋舌。另有報(bào)道，波斯灣印度西（AG-WC India）之間的短途航線更是拿到了令人震驚的WS400的費(fèi)率，亦即這相當(dāng)于每天35.8萬美元（ex-idle)，或29.5萬美元(in-idle)的日租水平。

眾多船東和市場(chǎng)分析師，券商紛紛表示，此生有幸目睹油輪市場(chǎng)這一場(chǎng)難得的“完美風(fēng)暴”。

如信德海事網(wǎng)此前多篇文章分析到，造成本次油輪市場(chǎng)“完美風(fēng)暴”主要有如下幾個(gè)主要原因：

沙特?zé)捰驮O(shè)施遭遇無人機(jī)襲擊，導(dǎo)致更多原油買家從航程更遠(yuǎn)的地方購(gòu)買原油，增加了運(yùn)距。

美國(guó)對(duì)中國(guó)油船船東/運(yùn)營(yíng)公司的制裁導(dǎo)致大量超大型油輪突然被排斥在租船市場(chǎng)外。

全球最大的油輪租賃公司之一?？松梨?ExxonMobil)已禁止使用去年在委內(nèi)瑞拉?？窟^的油輪。市場(chǎng)擔(dān)心其它一些美國(guó)煉油商可能也會(huì)效仿此舉。

伊朗油輪在沙特紅海海域遭遇襲擊，這給原本已經(jīng)非?；馃岬挠洼喪袌?chǎng)再次加溫。

而所有這些“黑天鵝”因素又剛好疊加上：

油運(yùn)市場(chǎng)的季節(jié)性上升（需求上升）；

部分船舶為滿足IMO2020全球限硫新規(guī)的要求而進(jìn)入船廠改裝脫硫設(shè)備（運(yùn)力供給受限）；

另一部分船舶被用于做海上浮式儲(chǔ)油設(shè)施（倉(cāng)庫(kù)）（運(yùn)力供給受限）；

等等因素的影響，市場(chǎng)不想火爆都不行。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons，孟祥竹 制圖

運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)的飆升是驚人的，但不管是商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，時(shí)刻保持著一顆清醒的頭腦是非常重要的。

面對(duì)如此火爆的市場(chǎng)，航運(yùn)經(jīng)紀(jì)公司SSY的一位分析師同時(shí)也通過信德海事網(wǎng)向市場(chǎng)參與者警告到，“希望今年盈利豐厚的大型油輪船東，保持清醒的頭腦，切記轉(zhuǎn)身即大舉投資新造大型油輪！偶然因素造成的運(yùn)力短缺，不可持續(xù)?！?/p>

我們?cè)購(gòu)钠渌矫鎭砜纯?，油輪市?chǎng)高運(yùn)價(jià)/租金之后，可能會(huì)發(fā)生的那些事。

首先，本輪油輪運(yùn)價(jià)的飆升是驚人的，但如果繼續(xù)持續(xù)下去，可能會(huì)對(duì)石油需求造成抑制作用。而在全球消費(fèi)因經(jīng)濟(jì)放緩而萎縮之際是很容易發(fā)生的。實(shí)際上自運(yùn)費(fèi)飆升以來，全球各地的煉油廠已經(jīng)深深的感受到了這種痛苦，他們正因?yàn)橛洼嗊\(yùn)費(fèi)的飆升承受著巨大壓力。

一般而言，海運(yùn)費(fèi)通常只占原油交付總成本的一小部分。然而，由于租一艘超大型油輪VLCC的成本假如一直徘徊在每天30萬美元以上，而原油價(jià)格徘徊在每桶60至65美元的狹窄區(qū)間，那么運(yùn)費(fèi)就將成為一個(gè)占據(jù)交付成本非常重要的組成部分。

截至上周五(10月11日)，阿拉伯輕質(zhì)原油的交易價(jià)格為每桶62.2美元。從波斯灣AG到日本的VLCC貨物的運(yùn)輸成本大約是8.7美元/桶，運(yùn)費(fèi)占總交付成本的12%以上。

此前該占比的最高紀(jì)錄出現(xiàn)在2015年12月，當(dāng)時(shí)運(yùn)費(fèi)約占交貨總成本的9%。然而，當(dāng)時(shí)阿拉伯輕油(Arab Light)的價(jià)格僅為每桶30.8美元，運(yùn)費(fèi)為每桶3.14美元。2017年12月，該比率為8%，運(yùn)費(fèi)在7.6美元/桶，阿拉伯輕油油價(jià)約為每桶87.9美元。

數(shù)據(jù)來源：Arrow

值得一提的是，之前的該比率峰值都沒有超過幾周。2015年至2016年，這一比例在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持高位，但不是由于高運(yùn)費(fèi)，而是由于低油價(jià)。

那么，這意味著目前油輪市場(chǎng)的高運(yùn)費(fèi)行情一定是不可持續(xù)的么？目前的情況應(yīng)該來說30萬每天的水平應(yīng)該不會(huì)堅(jiān)持很長(zhǎng)時(shí)間。因?yàn)槲覀円呀?jīng)了解到很多船東已經(jīng)推遲了脫硫設(shè)備的改裝以便搭上這波具有歷史紀(jì)錄的好行情，如果其他因素保持不變，這也將進(jìn)一步緩解運(yùn)力緊縮的局面。

航運(yùn)經(jīng)紀(jì)公司Braemar ACM Anoop Singh近期就介紹到，截至上周初，約占全球VLCC船隊(duì)1.5%的VLCC船舶正在船廠進(jìn)行VLCC改裝工作。另外還有大約6%的該類船舶正等待這進(jìn)行改裝，預(yù)估有部分船舶會(huì)被迫或故意推遲進(jìn)塢。

實(shí)際上根據(jù)最新的市場(chǎng)反饋，在運(yùn)費(fèi)大幅上升，煉油商利潤(rùn)率大幅下滑之際，已經(jīng)有亞洲石油公司（比如中石化, 印度石油公司 以及一些東北亞的煉油商等）削減現(xiàn)貨原油購(gòu)買量的消息傳出，這導(dǎo)致VLCC費(fèi)率已經(jīng)開始出現(xiàn)向下的調(diào)整。

根據(jù)最新的市場(chǎng)消息顯示，Koch Industries臨時(shí)從Total旗下的租船公司 CSSA 租了一艘320,100-dwt 的Eagle Verona輪(2013年建造)用于西非-中國(guó)航線，11月15-18日的裝載期，費(fèi)率已經(jīng)降到了WS205，相當(dāng)于TCE 每天$206,237（ex-idle days）。

另外ST Shipping以 WS240的費(fèi)率水平租用了一艘名為 Maran Capricorn 320,500-dwt， 2008建造)的VLCC，相當(dāng)于TCE  $237,228每天。

一位來自于倫敦的經(jīng)紀(jì)人表示，市場(chǎng)或許正在降溫。

但我們也必須承認(rèn)，短時(shí)間內(nèi)油輪的高收益的市場(chǎng)行情也不太可能在一夜之間消失。雖然一些船東預(yù)計(jì)將推遲旗下一些船舶到第一季度再進(jìn)行脫硫設(shè)備的改造，但我們也注意到今年接下來一段時(shí)間里，新船的交付量也將非常的有限。

Braemar ACM還介紹到，目前在新加坡海峽總共有35艘VLCC，3艘suezmax停泊用于儲(chǔ)油（倉(cāng)庫(kù)），而今年6月份的時(shí)候，分別為22艘和0艘。

數(shù)據(jù)來源：Arrow

此外， 目前沒有任何跡象表明美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉等相關(guān)國(guó)家的制裁將很快解除，那些受到制裁影響的油輪也不會(huì)在短時(shí)期內(nèi)“重獲自由”，加上最近針對(duì)油輪的一系列攻擊也暴露了全球石油供應(yīng)鏈的脆弱性;海灣、紅海等地區(qū)的緊張局勢(shì)也可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，并有可能發(fā)生進(jìn)一步的襲擊。

最重要的是，油輪運(yùn)輸?shù)男枨蟮拇_也正在上升，因?yàn)橥ǔ５募竟?jié)性因素和在國(guó)際海事組織2020年的限硫的最后期限前投產(chǎn)更高的煉油產(chǎn)能等等實(shí)際需求還是比較剛需的。

總的來講，雖然30萬美元/天的行情是不太可能長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)的，但今年第四季度原油運(yùn)輸行業(yè)的表現(xiàn)要比此前各大船東及航運(yùn)研究機(jī)構(gòu)所預(yù)計(jì)的情況要好很多。