美股上漲、美元反彈，10Y美債收益率回落

1. 全球股市：主要股指表現(xiàn)分化

受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和美聯(lián)儲釋放鴿派信號等帶動，美股納斯達(dá)克、標(biāo)普500和道瓊斯分別上漲1.9%、1.6%和1.5%；其他股指，法蘭克福DAX指數(shù)下跌3.3%，恒生指數(shù)上漲1.4%，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.1%。

2. 全球債市：10年美債回落至2.6%

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和美聯(lián)儲釋放鴿派信號等交織影響下，10Y美債收益率回落12.5bp至2.6%；受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱等影響，10Y德債收益率回落10.5bp至0.09%；其他債市方面，10Y英債、日債收益率分別回落16bp、2.6bp。

3. 外匯市場：美元指數(shù)上漲至96.64%

歐元兌美元下跌0.66%至1.133、英鎊兌美元下跌1.9%至1.29；受歐元、英鎊下跌支撐，疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元指數(shù)上漲0.88%至96.64。

4. 大宗商品：原油下跌，鐵礦石暴漲10%，BDI指數(shù)連跌13天

伴隨美國名義利率下行、帶動實際利率回落等，黃金上漲1.1%至1318美元/盎司；受原油庫存增加等壓制，WTI原油下跌1.8%至52.7美元/桶。

從2月4日至2月8日，新加坡SGX鐵礦石FE04合約從82.5至最高91.70美元，漲幅達(dá)到10%。與此同時，自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數(shù)一度連跌13天，區(qū)間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng)下的四年高點1747點相比，累計跌幅近六成，創(chuàng)下兩年新低。

全球宏觀

1. 中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商將于2月14-15日在京舉行

2月14日至15日在北京，中方將與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎(chǔ)上，就共同關(guān)注問題進(jìn)一步深入討論。美方工作團(tuán)隊將于2月11日提前抵京。

2. 美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表國情咨文

迫切希望與國會共同努力通過基礎(chǔ)設(shè)施投資法案，為新的、重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投資；希望國會能夠批準(zhǔn)新的“美國—墨西哥—加拿大協(xié)定”以取代北美自由貿(mào)易協(xié)定；保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)，并確保更多汽車在美國制造。

3. 美聯(lián)儲刪除“進(jìn)一步加息”措辭

美國1月制造業(yè)PMI及非農(nóng)新增就業(yè)超預(yù)期。美聯(lián)儲1月按兵不動，刪除“進(jìn)一步加息”措辭、表態(tài)將靈活調(diào)整縮表節(jié)奏；市場預(yù)期美聯(lián)儲3月、6月加息概率分別降至0%、20%以下。美國1月制造業(yè)PMI56.6%，超出預(yù)期54%；非農(nóng)部門新增就業(yè)30.4萬，超出預(yù)期16.5萬。

4. 法國、意大利交惡

法國7日召回駐意大利大使，以抗議意大利副總理路易吉·迪馬約與法國“黃馬甲”運動代表會面以及意方近期批評法國政府和總統(tǒng)。這是第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來法國首次召回駐意大利大使。迪馬約是民粹主義政黨五星運動黨黨首。他聲稱，與“黃馬甲”運動代表見面“合法”，是為5月歐洲議會選舉“準(zhǔn)備共同戰(zhàn)線”。他在社交媒體“推特”寫道：“變革的風(fēng)已經(jīng)吹過阿爾卑斯山?！狈ǚ阶l責(zé)迪馬約這一舉動是“又一次不可接受的挑釁”。

5. 美元指數(shù)連漲7日，創(chuàng)一個月以來新高

周五，美元指數(shù)漲0.06%報96.6405，連漲七日，創(chuàng)逾一個月以來新高。本周美元指數(shù)漲1.08%，創(chuàng)六個月以來最大單周漲幅。交易商擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)走軟，紛紛買入美元避險。

6. 離岸人民幣連續(xù)跌破三道重要關(guān)口

2月以來，在岸/離岸人民幣兌美元連續(xù)走跌。春節(jié)假期以來，離岸人民幣兌美元相繼跌破6.76、6.77、6.78三道關(guān)口。

7. 豬年首個交易日，恒生指數(shù)收跌

豬年首個交易日，恒生指數(shù)收跌0.16%，報27946.32點；恒生國企指數(shù)跌0.72%，報10956.58點；紅籌指數(shù)跌0.89%，報4370.56點。大市成交812.75億港元。其中，恒指本周累漲15.58點。

8. 中國多地下調(diào)全年棚改目標(biāo)

近日，多省市公布2019年棚改計劃。從數(shù)據(jù)上看，各省市2019年調(diào)低全年棚改計劃，如北京由上年的2.36萬套下調(diào)至今年的1.15萬套；四川則由上年的25.5萬套下調(diào)至15萬套；河南由上年的50萬套下調(diào)至15萬套。與此同時，棚改計劃的實施也與各地樓市調(diào)控息息相關(guān)。對整體樓市而言，未來棚改及其貨幣化安置對三四線城市樓市拉動作用或有所減弱。

黑色金屬

1. 淡水河谷礦壩運營執(zhí)照遭吊銷，春節(jié)期間海外鐵礦石價格持續(xù)暴漲

巴西監(jiān)管機(jī)構(gòu)近日吊銷了對于淡水河谷Brucutu礦山生產(chǎn)至關(guān)重要的礦壩運營執(zhí)照，為這家全球最大鐵礦石生產(chǎn)商發(fā)生重大潰壩事故后恢復(fù)正常運營再添障礙。Brucutu礦山能否恢復(fù)運營如今取決于推翻法院禁令和重新獲得礦壩執(zhí)照。新加坡鐵礦石期貨一度上漲0.9%，至87.8美元，創(chuàng)2017年3月以來最高。

從2月4日至2月8日，新加坡SGX鐵礦石FE04合約從80.65至最高91.70美元，漲幅達(dá)到14%。

2. 淡水河谷危機(jī)引發(fā)供應(yīng)憂慮，花旗將今年鐵礦石價格預(yù)測上調(diào)約40%

花旗將其今年鐵礦石價格預(yù)測上調(diào)約40%，至每噸88美元，并提高了淡水河谷運營中斷繼續(xù)惡化并可能持續(xù)多年的預(yù)期。花旗報告稱，主要風(fēng)險是Brucutu礦產(chǎn)停產(chǎn)可能是“淡水河谷眾多礦山停產(chǎn)中的第一個”，更嚴(yán)格的監(jiān)管可能影響其他礦企的供應(yīng)?；ㄆ祛A(yù)計，淡水河谷今年產(chǎn)量可能下降4000萬噸。注：今日新加坡鐵礦石期貨一度上漲5.8%，至每噸94美元，創(chuàng)2014年8月以來最高。繼上周飆升14%之后，鐵礦石價格本周以來已經(jīng)上漲11%。

3. 高盛：預(yù)計巴西鐵礦石供應(yīng)將遭到明顯破壞；預(yù)計2021年鐵礦石價格將跌回60美元/噸；鐵礦石90美元/噸的價格是不可持續(xù)的。

4. 波羅的海干散貨指數(shù)半個月暴跌超40%

自1月18日至2月5日，波羅的海干散貨指數(shù)一度連跌13天，區(qū)間跌幅近42%。與去年7月創(chuàng)下的四年高點1747點相比，累計跌幅近六成，創(chuàng)下兩年新低。國內(nèi)航運大數(shù)據(jù)提供商億海藍(lán)的數(shù)據(jù)顯示，2018年年中以來，全球主要干散貨航速也出現(xiàn)了持續(xù)下行。一般而言，市場景氣時船舶航行速度較高，船東傾向于多運快跑，市場走弱，基于成本考慮船東傾向于控制船舶航速，航速持續(xù)下降，表明總體市場趨弱。

5. 路透社：數(shù)十艘煤炭、鐵礦石船舶在中國港口出現(xiàn)壓港現(xiàn)象

根據(jù)路透社消息，近日有數(shù)十艘煤炭、鐵礦石船舶在中國港口出現(xiàn)壓港現(xiàn)象。這些港口包括：大連港、黃驊港、京唐港、日照嵐山港區(qū)、寧波舟山港、青島港，秦皇島港，汕頭港、營口港。

航運數(shù)據(jù)顯示，數(shù)十艘煤炭和鐵礦石船只被困在港口外等待卸貨，貿(mào)易商表示，貨物清關(guān)時間比平時長。有市場人士認(rèn)為，澳洲煤炭通關(guān)時間延長，國內(nèi)煤礦節(jié)日期間停產(chǎn)放假，陜西礦難和山東沖擊地壓影響，國內(nèi)煤炭供應(yīng)縮量，對于煤炭價格會形成支撐。

有色金屬

1. 智利銅業(yè)委員會：銅價將較當(dāng)前水平上漲14%

智利銅業(yè)委員會(Copper Commission 'Cochilco')發(fā)布了2019年的銅價預(yù)測。 雖然預(yù)計2019年全球石油需求將增長2.4%，其中一半來自中國，但全球石油產(chǎn)量可能僅增長1.6%。由于印尼格拉斯伯格礦產(chǎn)量低于預(yù)期，預(yù)計2019年和2020年的供應(yīng)缺口將高于去年的預(yù)測。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、美中貿(mào)易關(guān)系持續(xù)緊張以及金融市場動蕩是金屬價格復(fù)蘇放緩的主要負(fù)面因素。自2016年以來，銅價與中國經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)的聯(lián)系日益密切，與中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的關(guān)聯(lián)度不斷上升。預(yù)計在市場供應(yīng)不足的情況下，銅價將較當(dāng)前水平上漲14%，至每磅3.05澳元。

2. 銅價持續(xù)攀升

銅價攀升，因倫敦金屬交易所的銅注銷倉單數(shù)量激增，LME銅注銷倉單增加29%至56725噸，為11月來最高，顯示需求升溫。

3. LME有色金屬庫存數(shù)據(jù)

倫敦金屬交易所（LME）銅庫存較上日減少150噸，鋁庫存減少375噸，鋅庫存減少500噸，鎳庫存維持不變，錫庫存維持不變，鉛庫存減少25噸。

4. 俄羅斯官方海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,俄羅斯2018年鋁和鎳出口量下滑,而銅出口量增加。

具體來看，2018年銅出口量為652.2千噸，2017年為589.9千噸；2018年鎳出口量為135.1千噸，2017年為136.3千噸；2018年鋁出口量為3.056.4千噸，2017年為3,208.1千噸。

能源化工

1.  原油創(chuàng)年內(nèi)最大周度跌幅

周五，NYMEX原油期貨收漲0.13%報52.71美元/桶，周跌4.61%，創(chuàng)年內(nèi)最大周度跌幅。布倫特原油期貨收漲0.55%，報61.97美元/桶，周跌1.24%。本周以來經(jīng)濟(jì)放緩憂慮和強(qiáng)勢美元施壓油價。

2. 渣打銀行下調(diào)2019和2020年度油價預(yù)期

渣打銀行將2019年美油均價預(yù)期下調(diào)7美元至66美元/桶，將2020年美油均價預(yù)期下調(diào)4美元至78美元/桶。此外，還將2019年布油均價預(yù)期下調(diào)4美元至74美元/桶；將2020年布油均價預(yù)期下調(diào)2美元至83美元/桶。

3. 俄羅斯石油巨頭加大對普京施壓，要求結(jié)束OPEC減產(chǎn)協(xié)議

據(jù)路透社，俄羅斯石油公司（Rosneft）總裁Igor Sechin和俄羅斯總統(tǒng)普京的親密盟友們致函普京，稱OPEC石油減產(chǎn)協(xié)議是一個戰(zhàn)略威脅。Sechin認(rèn)為，OPEC石油減產(chǎn)協(xié)議受到美國的影響。雖然信函并未明確指出是否應(yīng)當(dāng)延長2017年OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議，但確實向參與能源政策的俄羅斯其他高級官員發(fā)出清晰的信號——Sechin希望結(jié)束OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議。

4. API原油周度庫存增幅超預(yù)期

美國石油協(xié)會(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至2月1日當(dāng)周API原油庫存增加251萬桶，預(yù)期增加160.1萬桶；汽油庫存增加173萬桶；精煉油庫存增加14.1萬桶。

5. 2019年全球石油供應(yīng)面臨著委內(nèi)瑞拉大幅減產(chǎn)的風(fēng)險

科威特2月5日消息，科威特石油公司主管Hashem Hashem周二稱，2019年全球石油供應(yīng)面臨著委內(nèi)瑞拉大幅減產(chǎn)的風(fēng)險。 美國對委內(nèi)瑞拉國營石油公司PDVSA實施制裁，旨在大幅削減其對美國的原油出口。委內(nèi)瑞拉是OPEC成員國之一。

油脂油料

1. 中糧中儲糧春節(jié)期間連續(xù)采購買美國大豆

中糧集團(tuán)官方網(wǎng)站2月2日發(fā)布公告稱，在前期已分批采購數(shù)百萬噸美國大豆的基礎(chǔ)上，近日又采購了上百萬噸美國大豆；僅3天后的2月5日，中糧集團(tuán)和中儲糧再次宣布，再購買美國大豆。

美國農(nóng)業(yè)部5日指出，美國出口商已經(jīng)向中國出售260萬噸在8月31日交貨的大豆，為上周貿(mào)易談判以來第二筆確認(rèn)采購。中國一年內(nèi)通常從美國購買3000萬至3500萬噸大豆，而上述采購規(guī)模只占一小部分，不過采購頻率可能會讓美國農(nóng)民感到振奮。（鷹眼快訊）

2. 馬棕庫存可能出現(xiàn)8個月來首次下降

由于產(chǎn)量下降和出口激增，馬來西亞1月份的棕櫚油庫存可能出現(xiàn)8個月來的首次下降。外媒對分析師、交易員和種植園管理人士進(jìn)行的九項估算中值顯示，庫存較前一個月下降約6%，至303萬噸。這將是馬來西亞棕櫚油庫存自去年6月份以來的首次下降。

3. CFTC美豆粕基金：截止1月8日基金持倉空頭回補，由凈空頭轉(zhuǎn)為凈多頭26010張

據(jù)CFTC報告顯示，截至1月8日當(dāng)周，CFTC美豆粕期貨+期權(quán)總持倉增22084至475402張。管理基金多頭57247（+8258）張，空頭31237（-12249）張，凈多頭26010張，凈多占比5.47%。（鷹眼快訊）

4. CFTC美豆油基金：截止1月8日基金凈空單增至50181張

對沖研投訊，據(jù)CFTC報告顯示，截至1月8日當(dāng)周，CFTC美豆油期貨+期權(quán)總持倉增2478至500053張。管理基金多頭49979（+690）張，空頭100160（-9200）張，凈多頭-50181張，凈多占比-10.04%。凈多頭頭寸依舊處于近幾年來歷史同期低位。（鷹眼快訊）

5. 2月USDA大豆供需報告：全球期末庫存下調(diào)至1.0672億噸

據(jù)USDA公布的2月供需報告顯示，本月對相關(guān)數(shù)據(jù)的調(diào)整如下：

1、美國：（1）單產(chǎn)下調(diào)：2月51.6，12月52.1（2）出口下調(diào)0.25億蒲：2月18.75億蒲，12月19億蒲。（3）壓榨量上調(diào)0.1億蒲：2月20.9億蒲，12月20.8億蒲。（4）期末庫存下調(diào)0.45億蒲：2月9.1億蒲，12月9.55億蒲。

2、阿根廷（百萬噸）：（1）產(chǎn)量下調(diào)：2月55，12月55.5；（2）進(jìn)口上調(diào)：2月5.35，12月4.2；（3）壓榨量上調(diào)：2月43.2,12月43；（4）出口上調(diào)：2月6.3,12月5；（5）期末庫存下調(diào)：2月29.55，12月41.3。

3、巴西（百萬噸）：（1）產(chǎn)量下調(diào)500萬噸：2月117,12月122；（2）出口下調(diào)：2月79.5，12月81；（3）期末庫存上調(diào)：2月24.23，10月21.35。

4、中國（百萬噸）：（1）進(jìn)口下調(diào)：2月88，12月90；（2）期末庫存上調(diào)：2月21.22，12月19.84

5、全球（1）期末庫存下調(diào)：2月1.0672億噸，12月 1.1533億噸。

6. USDA報告簡評：整體利多，仍需關(guān)注3月初中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展

本月供需報告USDA下調(diào)了美國單產(chǎn)及收獲面積，因此美豆產(chǎn)量下調(diào)0.56億蒲。南美方面，巴西產(chǎn)量下調(diào)500萬噸，阿根廷下調(diào)50萬噸，巴拉圭下調(diào)30萬噸。出口方面，美國出口量下調(diào)0.25億蒲，巴西出口下調(diào)150萬噸，阿根廷出口上調(diào)130萬噸，中國進(jìn)口下調(diào)200萬噸。本月南北美產(chǎn)量均有所下調(diào)，但因中美貿(mào)易摩擦及中國需求下滑等因素導(dǎo)致中國進(jìn)口量下調(diào)。整體而言，報告偏利多，但仍需關(guān)注3月初中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展情況。

7. 湖南省永州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)生非洲豬瘟疫情

2月8日，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部街道中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，湖南省永州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)某養(yǎng)殖場發(fā)生非洲豬瘟疫情，截至目前，該養(yǎng)殖場共存欄生豬4600頭，發(fā)病270頭，死亡171頭。

8. 福建省非洲豬瘟疫區(qū)全部解除封鎖

據(jù)中新社，福建省官方披露，2月7日零時，經(jīng)評估驗收合格，南平市延平區(qū)非洲豬瘟疫區(qū)解除封鎖。此前，莆田市城廂區(qū)、三明市尤溪縣2個非洲豬瘟疫區(qū)已分別于2018年12月22日和2019年2月1日解除封鎖。至此，福建全省3起非洲豬瘟疫情已全部解除封鎖，該省恢復(fù)為非洲豬瘟非疫情省份。

9. USDA出口周報：截止12月27日當(dāng)周，豆油出口銷售合計凈增1.6萬噸

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，12月27日止當(dāng)周，美國2018/19年度豆油出口增加1.6萬噸，較上周上升17%，較前四周均值下滑16%。當(dāng)周，美國豆油出口裝船0.82萬噸較上周減少46%，較前四周均值下降56%。

10. USDA出口周報：截止12月27日當(dāng)周，豆粕出口銷售凈增4.03萬噸

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，12月27日止當(dāng)周，美國2018/19度豆粕出口凈銷售增加4.06萬噸，觸及本市場年度最低，較上周降低91%，較前四周均值減少85%。當(dāng)周，美國2019/20度豆粕出口凈銷售減少0.03萬噸。當(dāng)周，美國豆粕出口裝船30.22萬噸，觸及本市場年度最高，較上周上升62%，較前四周均值增加27%。

11. USDA出口周報：截止12月27日當(dāng)周，大豆出口銷售凈增102.03萬噸

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，12月27日止當(dāng)周，美國2018/19市場年度大豆出口凈銷售105.15萬噸，較上周數(shù)量下降56%，較前四周均值下降39%。當(dāng)周，美國2019/20市場年度大豆出口凈銷售0.53萬噸。當(dāng)周，美國大豆出口裝船91.86萬噸，較上周上升50%，較前四周均值降低14%。(鷹眼快訊）

棉花

1. USDA供需月報：2月預(yù)估2018/19年度全球棉花較12月庫消比上調(diào)2.8個百分點

據(jù)USDA2月供需月報，2月較12月預(yù)估變化：

產(chǎn)量：2018/19年度全球產(chǎn)量下調(diào)6.2至2579.1萬噸，其中中國產(chǎn)量上調(diào)10.8至598.7萬噸，印度產(chǎn)量下調(diào)10.8至587.9萬噸；美國產(chǎn)量下調(diào)4.3至400.4萬噸，土耳其下調(diào)13至80.6萬噸；

消費：全球消費下調(diào)43.2至2692.1萬噸，其中中國消費調(diào)減21.8至881.8萬噸，印度消費下調(diào)10.8至540萬噸。

出口：巴西出口上調(diào)8.7至135萬噸，印度出口調(diào)增2.2至98萬噸；

期末庫存：全球期末庫存上調(diào)50.2至1643.7萬噸，其中中國和印度期末庫存分別調(diào)增43.6和9.8萬噸。（鷹眼快訊·棉花Pro）

2. CFTC美棉基金：截止1月8日當(dāng)周基金凈多占比連續(xù)八周下滑，至近3年歷史同期低位

據(jù)CFTC，截至1月8日當(dāng)周，CFTC美棉僅期貨非商業(yè)持倉基金多頭66967（-37）張，空頭50695（+14154）張，ICE總持倉增11959至224007張，凈多占比7%，環(huán)比減7個百分點，同比少30個百分點。（鷹眼快訊·棉花Pro）

3. 美棉ON-call：截止1月4日當(dāng)周美棉未點價賣出合約連減四周

據(jù)CFTC，截至1月4日當(dāng)周，美棉ON-call未點價賣出合約106938（-3278）張，其中2019年3月未點價賣出合約25754（-1868）；未點價買入合約44942（+56）張。

4. CAI棉花供需平衡表：1月底預(yù)估繼續(xù)下調(diào)印度棉花產(chǎn)量和需求

據(jù)印度棉花協(xié)會（CAI）2月7日發(fā)布的最新棉花平衡表：較上月，2018/19年度印度棉花產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)8.5至561萬噸，總需求下調(diào)6.8至537.2萬噸，出口下調(diào)1.7至85萬噸。

投研機(jī)構(gòu)觀點匯總

1. 長江證券首席宏觀固收趙偉團(tuán)隊：2019年市場或全面開啟Risk-off模式

美國即將迎來景氣拐點、非美景氣加速回落，新興市場尾部風(fēng)險持續(xù)累積。伴隨企業(yè)端景氣見頂回落、加速下滑，美國即將迎來景氣拐點；受特朗普貿(mào)易保護(hù)和中國經(jīng)濟(jì)承壓等影響，歐洲等非美經(jīng)濟(jì)景氣趨加速下滑。全球經(jīng)濟(jì)景氣下滑背景下，因資本外流沖擊等，新興市場尾部風(fēng)險持續(xù)累積。

2019年市場或全面開啟Risk-off模式，美股、部分新興股市及工業(yè)金屬承壓，主要股指波動率趨升，長端美債及黃金或受益。2019年伴隨全球經(jīng)濟(jì)景氣下滑，市場或全面開啟Risk-off模式。主要資產(chǎn)中，美股及部分新興股市承壓、波動率趨升，工業(yè)金屬面臨調(diào)整壓力，美債長端收益率頂部已現(xiàn)，黃金中長期配置價值凸顯。

2. 國泰君安花長春：預(yù)計2019年央行將下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率1-2次

國泰君安全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春認(rèn)為，2019年全球經(jīng)濟(jì)放緩，中國經(jīng)濟(jì)二三季度下行壓力比較大，2019年難言經(jīng)濟(jì)之底。下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率或勢在必行，預(yù)計2019年央行將下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率1-2次，降準(zhǔn)250個基點。在政策的指導(dǎo)下，2019年四季度很有可能會企穩(wěn)。2019年第一季度的資產(chǎn)配置順序是黃金、日元>信用債>利率債>股票?！肮善狈矫嬉廊痪S持謹(jǐn)慎判斷，需要等待機(jī)會，比如改革到位等，使得市場信心恢復(fù)?！?/p>